新手学堂--投机交易

勇敢者的游戏

　　“股市有风险，入市须谨慎”，已经成为股市风险教育中最经典的标语了。对于打算进行期货投机的新入市者，必须知道，期市的风险，比股市中的风险更大。下面，不妨进行一些比较。

　　股票的风险主要表现在下跌风险。股票上涨时，除了极少部分融券做空的交易者会发生亏损外，基本上是皆大欢喜，卖出股票而踏空的交易者实际上也没亏钱，不过是少赚了而已。而期货不一样，因为多头和空头是对称的，有一个多头就有一个空头，期货价格上涨，多头挣钱，空头必定亏钱；反之，当期货价格下跌时，空头赚钱，多头必定亏钱。永远不存在皆大欢喜的情景。

　　股票没有时间紧迫感，只要上市公司不退市，股票可以一直存在，这也是不少交易者在股票套牢后可以坚持不卖出的重要原因。而期货不一样，任何一个期货合约都有到期时间，亏损交易者在合约到期时只能亏损出场。股票下跌之后交易者改为长期持有，尽管不是一种很好的交易策略，但股票的分红机制会适度减轻其损失，尤其是一些市盈率较低，质地较好的股票，长期持有得到的现金分红比率比银行存款利率还高，在这种情况下，尽管股价是下跌的，但从投资角度看并没有亏。

　　股票交易的杠杆率较低，从资金利用率看的确是一个缺陷，但如从风险角度看，无疑是一个优点。期货的杠杆率较高，资金利用率大幅提高的背后实际上是风险也被大幅度提高了。在期货交易中，有很多案例表明，交易者基本看对了大行情，但在过程中因为小小的反向走势被震出局，不仅没赚钱，反而亏了钱。之所以抵抗不住小小的震荡，一个重要原因就是过高的保证金杠杆率导致较大的亏损将其逼退了。

　　从事期货交易，既可能挣钱也可能亏钱，有时还可能亏得很惨。按理说，这些都是基本常识，为什么还要刻意强调呢？这是因为对初入市的交易者而言，可以说都是抱着赚大钱这一美好的愿望来的，获利的期望值都比较高，但由于没有实际操作经验以及赔钱的经历，对风险的认识通常又是比较模糊的。一些新入市的投资者会这样想，期货交易是有风险的，不过，只要我小心一些，亏损的可能性就不大，即使亏损，也不至于大亏，抓住机会，大赢一把，什么都有了。这种想法，固然有其合理性，但仍旧暴露出对投资风险的认识不足。原因在于：首先，在突发事件中，有时即使已经很小心了，仍旧免不了发生较大的亏损。比如，很小的持仓，但碰到接连的反方向停板，头寸平不了仓，损失会快速扩大。其次，机会的认定，往往是主观的，如果客观情况恰好与之相反，大赢一把很可能变为大亏一把。最后，初入市交易者在小心的心态下，如果连续挣了些小钱，往往会改变小心的心态，他们会想到，如果前几次交易的单量大一些，不是钱就挣得更多吗？在这种获利的诱惑下，风险意识会逐渐淡化。可以说，期货交易中的成功人士都有这样的经历，从小心到大意，然后在吃了大亏后再转为小心。

 

期货交易的风险究竟有多大

　　期货交易有很大的风险，但风险究竟有多大，我们不妨再看一遍《期货交易风险说明书》。按照规定，交易者在开设期货交易账户之前，都必须签名确认已经阅读过《期货交易风险说明书》（以下简称《说明书》）。

　　《说明书》在开头就会提到：“进行期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此，您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易。”

　　《说明书》中还会提到：“在某些市场情况下，您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如，这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况，您的所有保证金有可能无法弥补全部损失，您必须承担由此导致的全部损失。”

　　充分理解这些说明所述内容，是您进入期货市场前至关重要的一步。

 

警钟长鸣有什么好处

　　充分认识期货投机交易的高风险特征，无论对打算入市的交易者还是已经入市的交易者而言，都有着十分重要的意义，至少可以说只有好处没有坏处。

　　它会告诉打算入市的交易者：只用“闲钱”交易，不要将赖以生存的钱投入期市，不要将不能输或输不起的钱投入期市。

　　它会告诉初入市的交易者，应该“从小额交易做起”、“慎重地选择入市时机”；应该“量力而行，留有余地”；还应该“设立止损点位，勇于认错，不与市场作对”。

　　这些不仅仅是人们的经验之谈，也是多少人的血泪教训。

　　从交易者的心态考虑，一个输得起的交易者相对容易保持比较平和的心态。对一个输不起的交易者而言，一旦价格走势对自己的持仓有些不利，就会引发出莫名的恐惧感，这种恐惧感不仅会影响其判断力，使其发出错误的指令，也会大大地限制其应有的获利能力。

　　尽管期货交易有风险，但风险是伴随着利润而共生的。有人从期货交易中获利，必定有人在期货交易中亏损。问题是你是否有能力得到这风险利润？这个能力既不是人人都具备的，也不是先天生就的。因而，对于打算入市的交易者而言，的确有必要自问一下，我适合从事期货交易吗？

　　首先，作为高风险交易，它不仅需要投资者预先投入一笔资金，更重要的是还得投入大量的时间和精力。这些，你具备吗？如果你连看盘的时间都没有，也没有时间去阅读相关资料及分析行情，那怎么做呢？我们必须明白，做期货与做股票对时间的要求是不一样的，它不能像股票那样可以久拖不决，暂时缺位也无妨。特别是当行情波动较大时，如果你持有头寸而不具备看盘和下单的条件，很可能因处理不及时而导致重大亏损。

　　其次，即使资金、时间、精力都不成问题，那也不能说明一定能够长期获取风险利润。在期货交易中，一次、二次甚至更多次获得利润并不难，而发生几次亏损也很正常，其中很可能有运气的因素。但是，要在反复的盈亏之间，保持长久的获利记录那就不是运气了。从大量的成功者的经验来看，他们之所以具备长期获利能力，与他们具有较高的综合知识水平是密切相关的。这种综合知识水平，既包括独立运用分析现有信息的能力，也包括长期交易中积累下来的经验教训。而这些经验教训，往往是付出沉重代价后的结果。期货交易中的佼佼者，几乎都有过痛楚的经历，有时甚至要经历几起几落。

　　最后，良好的心理素质极其重要，而良好的心理素质并不是所有人都具有的。恐惧心理、贪婪心理、贪小心理、侥幸心理及从众心理等都会导致交易失败。尽管交易者在理性上也能意识到其危害性，但正如俗语所说“江山易改，本性难移”，一旦同样的场景出现，不少人还是会重犯过去的老错误。

 

风格多样的投机者

　　投机的目的只有一个，那就是赚钱，然而，投机的方法或风格却不一而足。比如，从投机者的冒险程度来分，可分为单向投机者和套利投机者。单向投机是指单向买进或单向卖出，一旦价格上涨或下跌就可获利，如果相反则亏损；前面介绍的套利实际上也是投机，两者的区别是套利投机的风险和收益都比较小。

　　在单向投机中，还可以有如下划分方法。

　　从交易头寸区分，可分为多头投机者和空头投机者。在交易中，投机者根据对未来价格变动的预测来确定其交易头寸。买进期货合约投机者，拥有多头头寸，被称为多头投机者。卖出期货合约者，持有空头头寸，被称为空头投机者。

　　从交易量大小区分，可分为大投机商和中小投机商。对大、中、小投机商的界定一般是根据其交易量的大小和拥有资金的多少。这又和所参与交易的市场规模有关。目前尚未有绝对的量化标准。

　　从分析预测方法区分，可分为基本面分析派和技术分析派。基本分析派是通过分析商品供求因素来预测价格走势，技术分析派是通过借助图形和技术指标来对商品的价格走势进行分析。

　　从持仓时间区分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者。长线交易者通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格变动至对其有利时再将合约对冲；短线交易者一般是当天下单，在一日或几日内了结；当日交易者一般只进行当日或某一交易节的买卖，很少将持有的头寸拖到第二天；抢帽子者又称逐小利者，是利用微小的价格波动来赚取微小利润，他们频繁进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。

　　短线交易和长线交易是两种风格完全不同的交易方式。短线交易者不关心价格的长期趋势，不作基本面分析，甚至也不听消息。他们关注的是盘中的波动机会，通过频繁的买进卖出以求赚取差价。在交易中，不仅赚到后随即平仓，发生亏损也毫不犹豫地止损。不留隔夜仓是他们的基本方针。短线交易者的业绩与交易者的性格及经验有关，不是所有的人都适合于进行短线交易的。在长期的交易实践中，的确也涌现出了一批短线高手。

　　长线交易者相反，他们关注价格的长期趋势，寄希望在长期趋势中赚钱，因而对价格的短期波动不怎么关注。　　

 

对新入市交易者的忠告

　　新入市的交易者，由于缺乏经验，即使对期货交易的规则已经有所学习和了解，在进行期货交易时，还是谨慎为好。急于求成往往事与愿违，最好将初始阶段的交易看作是学习和练习的机会。

　　（一）从模拟交易开始

　　目前国内各期货交易所都提供模拟交易（或仿真交易）平台，新入市的交易者不妨利用模拟交易平台先练练手。模拟交易有一个好处，那就是可以促使你进入状态，促使你带着问题去思考和学习更多的东西，帮助你了解最基本的交易方式。例如，在某个价位上，该买还是卖，或者还是应该等待一下，在作决策之前，你必定会思考一些问题，同时查询一些有关历史和现状的资料。比如，供需情况如何？后来的预期如何？不同预期的分歧在哪里？历史上有没有类似情况？如果有，则行情又是如何演化？从各种技术指标看，处于什么状态？这些指标的确切含义究竟是什么？按这些指标判断，应该是做多还是做空？如果交易，应该下多少单量？下这些单量，保证金占用的比例会达到多少？下单时，交易指令应该如何组织及发送？价位变动到什么程度，这些单量的盈利或亏损会达到多少？出现这种情况后该怎么处理？是获利（割肉）平仓还是加码买卖？所有这些，都会起到提示你如何思考，如何学习的作用。更重要的是当过了一段时间后，你可以将实际行情走势与当初的交易决策进行比较，以发现前面的思考有哪些欠缺或不成熟的地方。基本上来讲，模拟交易的存在让广大投资者获得了一个验证思维、熟悉操作的无风险平台，实际操作下来也不至于是纸上谈兵。

　　当然，模拟交易并不能完全替代真实交易。有些人会出现这种情况，在模拟交易中成绩非常突出，但一到真实交易时就亏损了。其中一个重要原因是模拟者知道这是假的，模拟交易时，无论盈亏，心态比较稳。而正式交易时，稍有盈亏，一想到这是真金实银，就无法保持以往的心态了。是否具有平稳的心态，某种程度上可以说是期货交易中能否获胜的重要因素。但尽管如此，模拟交易可以促使学习速度加快这一点还是可以肯定的。

　　（二）从小单量开始

　　新手交易，应该以小单量开始。期货行情瞬息万变，新手由于缺乏实战及应对各种情况的经验，一旦出现不利情况而不能及时处理，在单量较大的情况下，势必遭受重大损失，也会严重打击以后的交易信心。而小单量就不同了，即使处理不及时，资金损失也会在承受范围之内。另外由于剩余资金丰富，还可以尝试实行一些补救措施，这样也有利于交易经验的积累。

　　（三）不做流动性低和太近交割月的合约

　　流动性低，意味着成交量小或成交稀少，在这种情况下，买卖挂单的价格一般也会拉开了一段距离。比如，小麦期货在成交活跃时，买卖双方的价位咬得很紧，2 423元有人要卖，2 422元处有人要买。然而在成交稀少时，很可能出现买价为2 350元，卖价为2 425元的挂单情况。这时候，你很难在自己愿意的价格上成交。进出都不容易，意味着交易者必须承受额外的风险，故对新手来说，更不应该去碰。

　　对那些需要实物交割的期货合约，离交割时间太近的合约也不应该碰。离交割月近的合约，一是保证金通常收得较高；二是由于接近交割，随着投机者交易逐步减少，流动性也越来越低；三是在交割月份还可能会遭遇到被逼仓的风险，导致额外损失。

　　股指期货实行现金交割，与实行实物交割的期货合约有较大差别，因为现金交割，也不存在提高保证金的问题，因此，近期合约的交易量反而是最高的，交易者应该选择较近的合约。

　　（四）市况不明朗不入市

　　市况不明朗可能由各种情况导致，比如说，近期缺乏新的刺激因素，买卖双方均采取观望态度，交投疏落，行情牛皮，就会不明朗；多空交战，势均力敌，买卖双方的较量处于相持阶段，呈现拉锯状态，反复涨落，也会呈现不明朗态势；一番暴涨或一轮大跌后，出现风雨过后的平静，行情盘整，大势不明朗；等待一项重大消息，未知揭晓结果是利多抑或利空，呈现激战前的沉寂，趋势也会不明朗。

　　期货交易的目的是为赚钱，赚钱要讲机会。市况不明朗，就是机会未到。如果在行情不明朗时也不肯歇手，很可能费神费力不挣钱，失去了投资意义。更为危险的是，由于一直混在市场中，离市场太近，正确判断大势的能力反而会降低，真的大行情来了，反而找不到方向了。“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，很好地说明了这种现象。

　　（五）交易品种选择上不要贪多

　　有些新入市的交易者，刚进入期货市场时，看到屏幕上各个品种价格上下跳动，心情一下亢奋起来，这个品种想交易，那个品种也不愿意放弃。或者听其他人推荐另外的品种后觉得也不错，也进去参与一下，同时参与了很多品种的交易。

　　必须知道，期货交易与股票交易不一样，同时操作几十只股票并不难，但在期货交易上，即使有经验的交易者也很难同时进行三种以上不同类别的期货合约交易。这是因为不同类别的期货品种差异性很大，而期货交易的高风险特征需要交易者时时刻刻地关注，一有问题就需要及时处理。人的精力是有限的，关注过多的品种，难免顾此失彼，最终得不偿失。

 

建仓时机的选择

　　投机交易有不同的风格，不同的风格有不同的建仓理由。除了那些短线交易和超短线交易者外，持仓时间较长的交易者入市建仓的理由不外乎来自基本面分析和技术面分析两种。

　　使用基本面分析和技术面分析工具，目的都是在预测。预测价格有较大上涨空间则买进期货合约；预测价格有较大下跌空间时卖出期货合约。如果预测价格涨跌空间不大，则通常不会进行交易。当然对从事短线交易的交易者而言可能是例外。

　　由于期货价格变化很快，入市时机的决定非常重要。即使对市场发展趋势的分析正确无误，但入市时间早了，在趋势尚未出现时即已买卖合约，仍有可能蒙受震荡行情中的损失。因此，一些经验丰富的交易者喜欢借助技术分析方法，在市场趋势已经明确上涨时才买入期货合约，在市场趋势已经明确下跌时才卖出期货合约。如果趋势不明朗，或不能判定市场发展趋势就不要匆忙建仓。

 

投机交易常见的建仓策略

　　（一）平均买低和平均卖高策略

　　如果初始建仓后市场行情与预料的相反，有的交易者喜欢采用平均买低或平均卖高的策略。平均买低是指初始建仓买入合约后，价格有所下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较高价格上卖出止亏盈利。平均卖高是指初始建仓卖出合约后，价格有所上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较低价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。

　　投机者在采取平均买低或平均卖高的策略时，必须以对市场大势的看法不变为前提。在预计价格将上升时，价格可以下跌，但最终仍会上升。在预测价格即将下跌时，价格可以上升，但必须是短期的，最终仍要下跌。否则这种做法只会增加损失。

　　（二）金字塔式交易策略

　　如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：

　　（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。

　　（2）持仓的增加应渐次递减。

　　【例】某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手（10吨/手），成交价格为3 015元/吨，此后合约价格迅速上升到2 025元/吨，首次买入的5手合约已经为他带来虚盈10×5×（3 025-3 015）=500元。为了进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5月份合约，持仓总数增加到9手，9手合约的平均买入价为（3 015×50+3 025×40）/90=3 019.4元/吨。当市场价格再次上升到3 030元/吨时，又买入3手合约，持仓总计12手，所持仓的平均价格为3 022元/吨。当市价上升到3 040元/吨再买入2手，所持有合约总数为14手，平均买入价为3 024.6元/吨。当市价上升到3 050元/吨再买入1手，所持有合约总数为15手，平均买入价为3 026.3元/吨。如下图1所示。

 

图1 金字塔建仓交易策略示意图

　　这是金字塔式的持仓方式和建仓策略。上例中，采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅，市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。例如，如果市场价格上升到3 050元/吨后开始回落，跌到3 035元/吨，该价格仍然高于平均价3 026.3元/吨，立即卖出15手合约仍可获利（3 035-3 026.3）×15×10=1 305元。

　　金字塔式卖出的做法可以依此类推。

　　（三）菱形建仓交易策略

　　有的交易者喜欢采用菱形建仓交易策略，该建仓策略实际上是金字塔式建仓策略的变形。它是指最初建仓时买卖少量合约，如果市况有利，分次买入或卖出同种合约，每次买入或卖出的合约份数均大于前次买卖的数量。在所持有的持仓达到一定数量后，分次逐步递减买卖合约。持仓的增加情况如图2所示。

 

图2  菱形建仓交易策略示意图

　　菱形建仓交易策略在一开始实际上是倒金字塔式建仓，其缺陷在于一旦建仓过程中价格回落，利润回吐会非常快，但优点是一开始下单量试探，即使错了，损失也不大。另外，如果价格上升至金字塔的上方，安全性会越来越大。

 

建立顺势而为的理念

　　期货市场中，交易者大亏大赢的情况通常都是发生在大行情中。在通常的牛皮振荡市场中，只要交易者不是孤注一掷式的交易，一般盈亏不会太大。因而，对交易者来说，更应该关注和留心的是行情大势面前怎么办。

　　交易者最容易犯的错误是根据本身的主观愿望买卖，明明行情气势如虹，一浪更比一浪高地上涨，却猜想价格已运行至顶部，强行去抛空；眼看走势卖压如山，一级比一级下滑，却以为马上要反弹了，贸然买入。如果再加上没有止损观念，结果当然就惨了。

　　希望如何与实际如何是两回事。“希望”在人生的其他领域无疑是成功的动力，而对于期货交易者来说，却是制胜的阻力。俗话说：“识时务者为俊杰”，顺着大势涨跌去买或卖，就是站在强者一边，胜算自然较高。相反，以一己“希望”与大势背道而驰，等于同强者作对，螳臂当车，焉有不被压扁之理！

　　记住，大势是你的朋友，顺势而为，你便抓住了盈利的机会。

　　世上没有只升不跌或只跌不升的市。当大势已经势尽力竭，面临转势时，就需要随机应变，认赔转向，顺应新的大势。否则，原来的顺势就变成了逆势

 

重势不重价与重价不重势

　　一些交易者在期货买卖操作中，过于计较价位，买入时非要降低几个价不可，卖出时总想卖高几个价才称心。这种做法往往因小失大，错失良机。

　　期价的高低是相对的，现在看来是便宜的，若下一步走势下跌，回头看其实是昂贵的；若下一步走势是上涨的，即使当初高了几个价位，回头看看也是极便宜的。期货的成败盈亏不在于现在，而取决于将来。现在的价格仅是出发点，将来的趋势才是起决定作用的。

　　对“重势不重价”的交易者来说，一旦看到趋势的苗头，不会去计较几个价位。而“重价不重势”的交易者则恰恰相反，眼中只有这几个价位，趋势在他脑中连影子都没有。

　　太计较价位的危险还在于容易导致在逆势中渐行渐远。因为在涨势中，若非要等便宜的价格出现才买，只有走势回跌时才有机会，而这一回跌，如果是转势，那买到的便宜货就成了坏事。同样，在跌势中，硬要坚持高价出现才卖出，只有等走势回升时才有机会，而这一回升，如果是转市，卖到高价也将亏钱。

　　不过于计较价位，并不等于鼓励盲目追市。盲目追市是指在强烈涨跌势中担心买卖不到而以市价追涨杀跌，结果往往买在离谱的高位或卖在离谱的低位，行情稍有震荡，很容易被惊吓而割肉平仓。注意：不要太计较价位是指涨势或跌势刚确认时不在乎个别价位的得失，两者是不同的概念，不能混淆。

 

为什么说平仓难于建仓

　　交易者在建仓之后自然面临平仓的问题，初看起来，平仓与建仓并没有多少差别，无非是选择时机做一个反方向交易而已。但从许许多多交易者的实践经验看，平仓决策的难度远高于建仓时的决策。难怪有人会总结道：“会开仓只是徒弟，会平仓才是师傅。”

　　交易者在开仓决策时，由于没有持仓，并不涉及输赢，因此也没有心理压力，在这种情况下，对行情的判断分析相对容易保持一定的客观性。然而，一旦拥有持仓时，在行情的客观性判断上就会大打折扣，这是因为行情的变动会使持仓的盈亏处于不断地变化中，盈亏数量的变动会给交易者的心理造成很大的冲击，将交易者的一些不良情绪调动出来。比如，在持仓有盈利时，尽管分析判断价格还会持续，但因为担心行情反向使盈利回吐就赶紧平仓；或者，尽管分析判断价格将反向，但出于获得更多盈利的贪婪心理，又一再观望，迟迟不肯平仓。相反，在持仓面临亏损时，尽管分析判断价格将使亏损加大，但不服输的心理导致不愿止损，或者是尽管分析判断价格只是暂时小幅波动，但因为恐惧而赶紧止损。

　　上述的种种表现中，交易者在平仓时对行情进行了分析判断，尽管这种分析判断不可能都是准确的，但多少表明了交易者在一定程度上的客观性思维。在恐惧、贪婪情绪的影响下，这种客观性思维会受到压制，交易者的情绪越强烈，对行情判断的客观性就越少。时间一长，交易者自己会发现，情绪性平仓决策方式的结果将是赢小钱亏大钱，最终导致亏多赢少。

 

平仓中的止赢价与止损价

　　平仓的结果无非是赢钱或亏钱，赢钱的平仓价位可以称为止赢价位，亏钱的平仓价位可以称为止损价位。

　　止赢价或止损价怎么确定是个难题。这里只能提一些原则性的思路供读者思考。

　　止赢价或止损价的确定应该在建仓时就有所设定，尽管这种设定不一定是最终的，可以在后续行情变化中进行调整，但建仓时是否对止赢价或止损价有所规划是交易者是否成熟的重要标志。

　　对持仓时间较长的趋势交易者而言，最重要的原则是掌握限制损失、滚动利润的原则。

　　这一原则要求交易者在出现损失，并且损失已经达到事先确定数额时，立即对冲了结，认输离场。过分的赌博心理只会造成更大损失。在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润。投资经验再丰富的交易者也不可能每次投资都会获利。损失出现并不可怕，怕的是不能及时止损，酿成大祸。

　　止损指令是实现限制损失、滚动利润原则的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供保护。止损价设置不合理，不仅起不到应有的作用，还会带来不必要的困扰。比如，将止损价格设置得离当时的价格很近，结果价格稍有波动就亏损平仓出局。又如，将止损价格设置得离市价很远，起不到应有的保护作用，一旦成交，也意味着已经遭受了较大损失。

　　尽管止损或止赢的依据因人而异，但其思路通常有两种：一种是根据你愿意承受风险的大小来确定，另一种是按照对大势的判断而定。

　　从头寸的建仓价位出发，按照最大愿意承受多少亏损确定止损价位，这是常见的做法。比如，小麦空头建仓价位为2 180元/吨，有人将止损价设在2 200元/吨处，有人将止损价设在2 210元/吨处。表明前者愿意承受20元/吨的风险，而后者则为30元/吨。止赢价位的设置与止损价位的设置差不多，差别是交易者愿意承受多大的浮动利润损失。

　　按大势判断而定止损或止赢价位的交易者更重视行情的大方向，他们关注的是市场是否转势，而判断的依据通常是按照技术分析的方法。比如，将止损或止赢价位设在重要的阻力位或支撑位上，一旦这些价位被有效突破，就毫不犹豫地止损或止赢。　

 

锁仓有害无益

　　锁仓有两种，即盈利锁仓与亏损锁仓。盈利锁仓是买卖后有一定幅度的浮动盈利，不平仓的同时反向开立新仓。亏损锁仓是买卖之后有了浮动亏损，不想把浮动亏损变成实际亏损，便在继续持有原来亏损头寸的同时，反向开立新仓，企图锁定风险。

　　无数交易者的实践证明，锁仓实际上是一种愚蠢的交易方式，亏损锁仓更是如此。交易者易犯的一个通病，就是不敢面对亏损的现实。锁仓就是这种心态的流露。

　　锁仓的弊端在于，占用双倍的保证金，降低了资金的使用效率，增加了投资成本。还有一个弊端是“易结不易解”。锁仓虽然暂时没有将浮动亏损转化为实际亏损，但实际上资金已经划走。更为重要的是，锁仓严重影响交易心态。由于双向持仓，在解仓时会有一定的心理负担，难免瞻前顾后，无所适从。有时即便咬咬牙解了仓，但由于担心另一方向的持仓亏损增大，稍有风吹草动，便重新锁仓，从而陷入锁仓的恶性循环之中。最后在绝望之时不得不同时平仓，将浮动亏损化成实际亏损。

　　锁仓是一种害人不浅的交易习惯。要想在期货市场取得成功，必须从心理上和行动上彻底摒弃锁仓。一旦操作失误，就该及时止损，另觅机会。　　

 

正确的交易理念和尊重市场非常重要

　　一般而言，交易者也会对自己过往的交易情况进行总结或反思，特别是当出现重大亏损之后。然而，由于思考方式的不科学，不少总结往往是错误的。比如，将交易失败的原因归结为运气不佳或客观因素。我们经常能听见下列的说法：“这次方向赌反了，亏了不少”、“这次运气不好，所以亏了一大笔”、“这波行情没抓到，当初我是看准了方向，并且已经挂出了单子，很可惜，因为价位差了一点没成交”、“这么大的行情，当初的成交单要是放到现在平仓就发财了，可惜听了某某的话，平仓太早了，只是赚了几个小虾米”。

　　更有甚者，直接指责市场走势不合理。换言之，不是自己的判断错了，而是市场走势错了。比如，美国公布上月外贸赤字比前月增大，对美元来说是利空，结果美元不跌反升，利空消息下价格不跌反涨，似乎有些反常。但是，我们应该明白，在亏损发生之后，仍坚持己见，认定市场走势不合理，并且死死抱着原来的头寸不放，最后吃亏的永远是自己。这只能用你自己的吃亏，来验证“市场是强大的”这一道理，与市场作对的交易者是不会有好结局的。固执甚至是偏执的人喜欢认死理，而认死理恰恰是期货交易中的大忌。

　　从心理角度分析，上述的这些总结实际上是这一类交易者在为自己寻找失败后的安抚剂。不深挖导致失败的自身原因，即使失败次数再多，也不可能形成正确的交易理念，因而，这样的交易者在日后的获利能力仍旧无法得到提高。

　　价格涨跌归根结底是买卖双方力量的较量。买比卖多就涨，卖比买多就跌。为什么利空因素下还会出现买比卖多？这也不难理解。其一，期价是受多种因素影响的，具体到某一个交易者，他不一定能够正确评估各个因素在其中的影响力大小；其二，一个新消息出来，尽管有着明显的利多或利空性质，但是，它能够发挥多大作用还得结合价格的历史情况来看，比如，利空消息出来之前，如果价格已经下跌过了，那消息出台后价格不跌反涨不是很正常吗。所谓“利空出尽是利多”就是这种情形的写照；其三，市场是由各种各样的交易者组成的，你能够知道自己和周边人的想法，但无法了解所有交易者的想法，而自己和周边人的想法不一定符合市场主流的想法。

　　大家都说“失败乃成功之母”，将失败转化为经验与财富，需要科学严谨的总结。期货交易中，行情是客观的，但为什么不仅没挣钱反而亏损巨大？其中肯定有自身的原因，说明自己在交易理念上出现了较大的偏差。只有在总结中将其上升至交易理念的高度，才有可能将过去的失败转化为经验，转化为今后的财富。

　　记住：市场总是对的，交易者必须学会尊重市场，努力适应市场。

 

期货交易三大恶习之一——满仓操作

　　满仓操作指的是一次将所有可投入资金全部投入。满仓操作的危害性是很显而易见的。只要行情与建仓方向稍有不同，满仓操作就会带来较大的损失。而且由于这种损失是即刻发生的，直接侵蚀有效保证金，必将迫使交易者全部平仓或部分平仓。即使后来的行情朝着有利方向发展了，前面的亏损也已经注定发生了。例如，螺纹钢期货在3650元时，某投机者认为后市必涨，遂将所有的50万元资金满仓买进135张合约（假定保证金为10％），买进后，价格下跌至3420元。 这意味着该客户已经损失了（3650－3 420）×135×10＝310500元，剩余保证金189500元，这些保证金至多只能维持55张合约，其他持仓都已经被强平了。接下来，行情的确上涨了，又回到3650元时，其权益也只有189500＋(3650－3420)×55×10＝316000元。上涨到3 900元时，也只有189 500＋(3900－3420)×55×10＝453 500元，还亏损46500元。算上手续费的话，那亏损就更大了。

　　如果当初在3 650元时，那位客户以半仓买入67张合约，所需保证金为244550元，价格下跌到3420元时，损失为（3650－3420）×67×10＝154100元，保证金仍旧是充足的，当行情回到3650元时，就已打平；当行情上涨至3900元时，已经获利（3900－3650）×67×10＝167500元。

　　两个结果之所以大相径庭，就是因为前者在建仓时是满仓而后者是半仓，半仓运行给自己留下了适当的余地。

　　满仓运行是投机者的大忌，这一点与军事指挥家忌讳将全部兵力一次性投入的道理是相同的。高明的军事指挥家在作战部署时，总会留下一部分机动兵力或预备队，不到万不得已之时，预备队是不会上阵的。应该看到，一般地理解这个道理并不难，难的是投机者在行情判断上过于自信时，经不起获大利的诱惑，不由自主地放松了对风险的警惕，最后使自己陷入被动局面。

 

武汉女期民的财富“过山车”

　　2008年3月4日，《楚天金报》推出了《江城一女士演绎资本神话》的报道，报道称：

　　半年时间从4万到1 450万！资本市场一个神话在江城上演。随着昨日豆油期货5月和9月合约齐奔涨停，武昌女“期民”万群（化名）账面保证金超过1 450万元人民币，仅昨日一天就赚了500多万元。

　　据称，万群是在2005年7月拿6万元涉足期货的，此前有10年的炒股经历，但步入期市后的两年时间，她的保证金从6万元缩水至4万元。

　　转折点发生在2007年8月下旬，万群开始重仓介入豆油期货合约。去年9月到11月，豆油0805合约从7 800元/吨附近一路上涨至9 700元/吨，其间她不停地采取浮盈加仓策略。截至11月中旬，万群已有10倍的获利。其后，万群的财富多次呈几何级增长。

　　但就在见报的当天，豆油0805合约、0809合约双双从涨停板价位下调至近跌停板价位。如果以最高价测算，万群账户的权益达到2 000多万元。

　　3月5日，豆油0805合约、0809合约双双跌停板。

 

大连商品交易所豆油0809合约日K线图

    3月6日，豆油0805、0809两合约宽幅震荡，最低又到跌停板，但收盘时略有回升。由于万群一直是满仓运行，账户保证金严重不足，除了被期货公司强行平仓了一部分外，自己也平掉了一些。据说，截至收盘时，保证金已只剩400多万元了，但相对于其剩余的持仓，仍旧是重仓。

　　如果当日万群能全部平仓，至少是能够顺利出局，保住这400多万元的果实的。但由于万群坚信豆油此次调整与前两次一样，只是暂时现象，故依旧留下了重仓。据说， 2007年11月20日和2008年1月中下旬的两次调整中，万群均有部分仓位被强行平掉过，但正因为继续坚持做多，财富才迅速增加。

　　3月7日和10日两天，豆油无量跌停，万群就是想平仓也平不了了，由于仓位过重，其巨大的账面盈利瞬间化为乌有。3月11日上午，0805合约、0809合约大幅低开，但盘中双双翻红，收盘分别下跌0.83%和0.36%。但由于没有能力追加保证金，万群所持有的最后300手合约被强行平仓，最终，她的账户保证金只剩下不到5万元。

 

期货配资，险上加险

　　从前面的例子可见，满仓操作属于豪赌行为。如此交易，可能会有一次两次的侥幸成功，但从概率上说，长期以此方法交易，注定是会破产的。满仓操作的实质是将期货的保证金杠杆作用放至极大值，杠杆是一把“双刃剑”，在顺利时可以大把获利，而在不顺时就会大把亏损。

　　最近几年，互联网上出现了不少打着“期货配资”招牌来招揽业务的广告。尽管在2011年7月5日中国证监会发出了《关于防范期货配资业务风险的通知》，但打着“投资管理有限公司”、“投资咨询有限公司”旗号的期货配资公司却依旧我行我素，十分活跃。

　　中国证监会的《通知》对“期货配资”作了如下描述：

　　配资公司经工商管理部门核定登记的范围多为投资咨询、投资管理或管理咨询等，未取得任何金融业务许可牌照，涉嫌超越经营范围从事资金借贷业务。配置资金进入不同投资领域，其中包括期货市场。配资业务进入期货市场时，多以配资公司控制的个人名义在期货公司开立期货交易账户，并将账户提供给客户使用，客户存入自有资金，配资公司以此为基数，向客户进行配资。配资公司在交易过程中对客户交易账户实施风险控制，亏损达到一定比例时对其进行平仓或要求其追加保证金，以保证配资公司自身资金不受损失，同时收取高额资金使用费。

　　由于在配资业务中，客户资金被配资公司控制，其安全性难以得到保障；且配资放大了杠杆比例，加大了客户财务风险；同时，配置资金进入期货市场，可能扰乱期货市场秩序，存在风险隐患。

　　配资公司实际上是进行资金借贷业务，他们为了控制自身的风险，在配资交易中会对交易者实施种种控制手段。比如，以配资公司控制的个人名义在期货公司开立期货交易账户，绝对禁止交易者更改密码，还有苛刻的风控措施，例如不能持仓过夜，甚至不能持仓过午，亏损达到一定比例就强行平仓。但他们自身的信用风险却是没人担保的。

　　配资公司给出的配资比例普遍为1∶10，也有部分配资公司甚至给出1∶20的配资比例。由于以自有资金进行满仓交易的话就有7~15倍的杠杆，若再以1∶10的比例进行配资，那么杠杆实际就放大至70~150倍。即使不考虑配资者可能遭受的信用风险，仅从交易角度看，在这样的高杠杆下，交易心态也将被彻底扭曲。在不准过夜的规定下，只能是进行超短线交易，而每一次交易都是高杠杆赌博，一次操盘失误，交易者就要承担放大70~150倍的损失，一旦进入配资公司的风控线就被强制清盘。从概率角度看，这种交易行为的结果一定是失败者，最终不但将本金赔完，还白白给配资公司做一阵子“打工仔”。

　　曾经有报道称，一位对配资交易比较熟悉的操盘手对记者表示：据他了解，做配资的投资人中，90%的人亏损，5%的人持平，仅5%的人盈利。尽管数字无从核实，但从配资交易的性质看，这种描述应该是比较接近真实的。

　　期货配资活动的危害和风险是如此明显，任何一个理性投资者都应该远离配资业务。　

 

期货交易三大恶习之二——亏而拖

　　自有期货以来，没有任何一个堪称专家的投资者能够百战百胜，没有任何一种分析工具次次灵验！只要是人，在交易中出现考虑不周或失算是难免的。问题在于出错后怎么对待。聪明与愚蠢的区别就在于聪明人在出错后会主动断臂，不致酿成大祸；而愚蠢的人则会被拖死。

　　失败者的交易记录中，未必都是次次亏损。事实上，你可以发现，有些失败交易者的盈利次数甚至超过亏损次数，之所以最终亏损出场，必然有一次或数次（尽管次数不多）伤筋动骨的亏损。而这些巨亏通常都是拖出来的。一开始往往只是不起眼的小亏损，由于不及时处理，最终拖成无法忍受的巨亏。

　　“不怕错，只怕拖”是期货投机中最重要的原则。

　　在期货实战中，人们很容易犯“亏而拖”的毛病。一般而言，人们对及时止损都会产生一定的心理障碍。其原因是，人们都厌恶失败，很容易寄希望于拖一阵子后行情会反转，得到一个不败的结果甚至是反败为胜的结局；另一个原因是怕认赔后行情马上反过来，如果真的是这样，那就是二次打击了，会给人造成更大的挫折感。事实上，止损过后行情反过来的情况的确也经常会发生。

　　克服心理障碍必须依赖理性分析。即使在十次止损中，有七次被证明是错了，止损也是值得的，因为它避免三次致命的亏损——这就是所谓的“止损永远是对的”。

　　要真正克服“亏而拖”的陋习，最重要的就是养成第一时间下止损单的好习惯。第一时间下止损单的好处是：即使行情出现不利于你的突变情况，你已在第一时间止损了，不至于措手不及。如果是面对已成事实的巨大差价，再作止损决策就更难了。

 

 

期货交易三大恶习之三——输得起赢不起

　如果说“亏而拖”是“输得起”的表现，那么“赢小钱就跑”就是“赢不起”的表现。所谓“输得起”并不是褒义，这是指投机者在交易时，一旦单子被套，不甘心割肉出场，死拖下去，一心企盼行情回转。尽管这种方式有时的确也能凑巧把风险扛回来，但一旦行情没有回转，往往会造成巨大的亏损。这种情况只要出现一两次就足以对投机者造成重大打击。所谓“赢不起”，是指投机者在持仓已经获利的时候，心中忐忑不安，老是计算着已获利多少，生怕一旦行情反过来后到手的利润泡汤，最终以获小利出场。由于在某些情况下这种做法的确是对了，更强化了获小利即出场的心态。但问题是经常这样，一旦后面有更大的利润，他总是无法获得。

　　价格涨跌，乃寻常之事，在期货上投机，实际上是在博后市价格是涨还是跌。然而，谁也无法保证博的反向就是正确的。博错方向的事不仅经常会发生，而且也是不可避免的。但两个投机者在多次交易后，即使博错博对的概率相同，也很可能会出现一个巨大亏损，另一个赚得盆满钵满的情况。若仔细追究，可以发现巨亏的投机者往往是博对时赢了小钱，博错时亏了大钱。相反，最终赚钱的投机者，往往是博错时亏小钱，博对时赢大钱。显然，最终的输赢不在于每次交易一定要博对方向，更在于博错时的损失尽可能小，博对时的获利尽可能大。十次博弈，七次错误，三次对路，出错时每次平均输1万元，博对时每次平均赢5万元，最终结果仍是赢利8万元；反之，若十次博弈，七次对路，三次错误，博对时每次平均赢1万元，出错时每次平均输5万元，最终结果仍是亏损了8万元。

 

交易计划很有必要

　　进行期货买卖，克服交易的随意性和盲目性尤为重要。如果在交易之前，能够制订一份详细的交易计划是很有好处的。

　　在期货交易者中，绝大多数在入市前都没有交易计划。有的凭经验临时决断，有的凭直觉入市，还有的依据传闻入市，甚至有人连自己都不知道为何入市，只是跟着周围的人一起入了市。

　　当然，制订交易计划者不一定盈利，没有交易计划的交易者也不一定输钱，比如，一些短线或超短线交易者，凭借着丰富的看盘经验和交易经验，在市场中赚取了不少钱，但要他们事先制订详细的交易计划是不现实的。

　　制订交易计划的好处是：迫使交易者在入市之前对行情的过去、现在作一个完整的了解，并评估未来行情变化的可能性，确定是否值得入市，入市应该是什么方向，从而避免盲目入市；迫使交易者考虑入市的头寸大小及占用资金比例问题，从而避免承受过大的风险；迫使交易者考虑应对未来行情的各种可能性的措施，从而避免在日后应对失措。应该说，这些好处，对于交易者提高理性投资意识，提高交易水平都能起到促进作用。因而，对于期货市场的新手，更应该提倡。

 

交易计划有哪些内容

　　完整的交易计划应该有：

　　1.市况研判。市况研判不仅需要对历史情况有个清晰的理解，也需要对目前影响市况的各种因素作系统客观的评估。系统性要求不能忽略重大因素，而客观性则要求分析时不带主观倾向，比如，分析利多因素时不忽略利空消息的潜在作用，列出看跌信号时也要考虑到那些支持上涨的理由。

　　2.确定是否值得入市，以什么策略入市。如果对后市的判断不明，或认为入市后获利的机会不大，则很可能得出暂不入市、静观其变的决定。如果认为后市有机会甚至有较大的机会，则考虑入市。比如，认为后市可能在一定区域内震荡，则考虑小单量做做短差交易；认为后市有较大的单边市，则采取单边入市策略。

　　3.入市头寸的数量与资金管理。确定入市数量的多少及建仓步骤，而数量的多少与你的资金数量及冒险风格有关，专家们给出的建议通常是不能超过资金量的三分之一。建仓步骤可以是一次建仓，也可以是分步建仓。在分步建仓的情况下，还应该进一步制定在什么情况下进行第二次、第三次建仓的计划。

　　4.平仓计划。建仓以后，行情的走势可能出现哪些情况，在对应的各种情况下，应该怎么进行平仓？比如，出现不利局面时，如何止损，止损点设在何处？出现有利局面时，怎么平仓，怎么设置止赢点，等等。这都需要事先研判制定并强迫自己严格执行。

　　5.评估计划的合理性。评估计划的获胜可能性有多大。针对各种可能出现的情况及应对措施可以计算出正常情况下的利润有多少，最理想情况下可以赚多少，最严重情况下会亏多少。只有当预期利润大大超过预期亏损时，计划才是值得执行的。

 

交易计划，贵在坚持

　　交易计划制订之后，应该贯彻执行。除非在执行之前，市场已有重大的突发性因素出现，否则不应轻易改变计划。

　　制订一个合理的计划不容易，坚持执行也不容易。有的交易者，纸上谈兵很成功，带着一份事后看来也非常好的计划书上阵，但一见盘中出现涨跌（尽管这种涨跌在计划书中已经预计到了），就会方寸大乱。随即陷入盘面之中，追涨杀跌，不仅改变初衷，把以往的计划全部抛诸脑后，交易策略也因此变为“脚踩西瓜皮，滑到哪里算哪里”。止损忘了，止赢点也没有了。回头一看，还是亏多赢少，心态大坏。还有的交易者，一开始计划做短线交易，但在交易中，又不遵守短线交易的纪律，一有盈利就平仓，而将亏损单继续留下，时间一长，短线便成了长线，而且又犯了长线交易中的大忌，能不亏钱吗？

　　按原先计划行事，盈亏都应付自如，即使亏损也属意料之中，心理上较容易接受。但发生如上所述“脚踩西瓜皮，滑到哪里算哪里”的情况，导致交易者在遭受挫折后，即在心态上产生不平衡，情绪也不能稳定，在这种情况下，更容易一错再错，最后弄到不可收拾的地步。

　　临时改变主意，这是优柔寡断、缺乏自信的表现。期货多空交战，某种意义上也是心理战。买卖过程中，只要不出现超出原定计划范围内的情况，就应坚定不移按计划办事。

 

有效的资金管理

　　期市有风险，交易中有输赢乃兵家常事。要想成为一位成功的期货交易者，在初期阶段学会生存比赚钱更重要，而生存之道的关键在于掌握有效的资金管理方法。

　　优秀的期货高手都有这样的体会，一年之中，他们做错的交易要比做对的交易多，那么，他们怎么还能赚到钱呢？答案是——有效的资金管理。

　　资金管理是指资金的配置问题。其中包括投资组合的设计，多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资，止损点的设计，报偿与风险比的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的交易风格等等方面。资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的金额配置等等，都能影响到最终的交易成绩。

　　下面是一些期货专家提出的几条一般性的资金管理要领：

　　1.投资额必须限制在全部资本的50％以内。也就是说，在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半。剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备无患。比如说，如果账户的总金额是100 000元，那么其中只有50 000元可以动用，投入交易中。

　　2.在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10％到15％以内。因此，对于一个100 000元的账户来说，在任何单独的市场上，最多只能投入10 000元到15 000元作为保证金存款。这一措施可以防止交易者在一个市场上注入过多的本金，从而避免在“一棵树上吊死”的危险。

　　3.在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5％以内。这个5％是指交易者在交易失败的情况下，将承受的最大亏损。在决定应该做多少张合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是交易者重要的出发点。因此，对于100 000元的账户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5 000元。

　　4.在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20％~25％以内。这一条禁忌的目的，是防止交易者在某一类市场中陷入过多的本金。同一群类的市场，往往步调一致。例如，金市和银市是贵金属市场群类中的两个成员，它们通常处于一致的趋势下。如果我们把全部资金头寸注入同一群类的各个市场，就违背了多样化的风险分散原则。因此，我们应当控制投入同一商品群类的资金总额。

 

控制情绪和学会休息

　　在期货市场，每天都可能发生一些刺激的事情。面对那些突如其来的变化，必须学会控制自己的情绪，保持冷静，心平气和地处理。否则，迟早会被淘汰出局。

　　事实上，期货投资充满了刺激性，受得起刺激才能参与。有些人控制不了自己的情绪，做了多头，大势往上跳一跳，脸上立刻笑一笑；价位往下走一走，眉头马上皱一皱。赚到一段价位，欢天喜地；出现若干浮动损失，寝食难安。当一个人的情绪起伏完全被行情涨跌所牵扯，他还能够清醒客观、指挥若定吗？

　　交易者要控制自己的情绪，一是亏得起多少做多少，不要赌身价，这样心理负担较轻。二是事先做好一套看对何时平仓获利，看错何时止损认赔的计划，盈亏都在意料之中，心理承受能力增强了，情绪自然稳定。

　　交易者的交易太不顺手，特别是大亏一场，不仅表明了其行情判断、交易理念及交易策略是都存在着较大的问题，而且往往在这种时候，交易者的心态和情绪都会很差。继续交易，极有可能会越输越多，最终弄到不可收拾的地步。因此，在这种情况下，主动暂时退出市场进行一定程度的休息和调整是非常必要的。

　　交易太顺手，或者大赢一把之后，也需要休息。这是一些顶级专家的意见。这些专家指出，在大赢一把后继续交易的交易者中，接下来发生亏损甚至是大亏的比例极高，几乎已经成为一种普遍现象了。为什么会出现这种现象？通常的解释是：交易者在大赢之后极易产生骄傲及轻敌思想，正确判断行情的能力也会降低，结果，在后续交易中下单不谨慎了，止损和止赢的做法也丢了，直至发生亏损。在这样的情况下，往往是直到发生大亏才能醒悟过来。

　　休息的好处是：一是可以使自己从狂热的情绪中解脱出来，使绷紧的弦松弛一下；二是可以有时间总结经验教训或通过学习来补充一些新知识；三是可以凭借着“无货一身轻”的姿态观察市场，研究下一步的买卖方针，这样的观察可以说更客观，也更有利于制订出高质量的交易计划。